Бұл цифрлық медиа компанияның құны қанша? Гид

(Flickr арқылы airpix арқылы түсірілген фото)

Сандық медиа компаниясы қанша тұрады? Бұл біздің көпшілігімізді мазалап жүрген сұрақ, өйткені бұл компаниялардың көпшілігі венчурлық капиталды бірнеше миллионнан жүздеген миллионға дейін жинады.

Баспагерлер, олардың инвесторлары және әлеуетті сатып алушылар үшін бұл сұрақ өте маңызды, мұны соңғы бірнеше мақалалар суреттейді. қамту , талдау және » күреседі .”

Тіпті бірнеше қызметкері бар шағын компаниялар үшін бағалаудағы пайыздық өзгерістердің бөліктері соңғы жалақы күніндегі жүздеген мың немесе миллиондаған доллар айырмашылықты білдіруі мүмкін. Дегенмен, нақты доллар көрсеткішіне жету қолма-қол ақша ағынынан психологияға дейін барлығына байланысты өзгеретін көптеген факторларды қамтитын ауыр күш болуы мүмкін.

Талқылау бір жерден басталуы керек, бірақ параметрлер бар. Біз төмендегілерді зерттеулерден, тәжірибемізден және жиырмадан астам медиа сатып алушылармен, баспагерлермен, сатушылармен және қаржыгерлермен сұхбаттардан жинадық. Бір таңқаларлығы, бірінші рет цифрлық редакциялық басқарылатын ірі медиа-компанияның IPO бірде-біреуі жоқ, сондықтан сату - біз талдау жасауға негіз болатын өтімділік оқиғасының жалғыз түрі.

Buzzfeed немесе Vox IPO-ға шығарылуы мүмкін деген қауесет бар, бірақ олар көпшілікке шықпайынша немесе сатып алынбайынша, олардың жоғары бағаланған сандары негізінен теориялық болып табылады. Не тапқанымызды білу үшін оқыңыз.

Кіріс

Медиа компанияны бағалау төңірегінде көптеген талқылаулар оның кірісінің бірнеше еселенген мөлшерінен басталады. Сандық медиа компаниялары алдыңғы немесе «арттағы» 12 айдағы кірісті 2,5 және 5 есе (2,5–5 есе) арасында сатады.

Таңқаларлық емес, сатып алушылар компания қанша ақша табады деп сенеді. Болашаққа қарап, төленген бағалар алдағы 12 айдағы болжанған болашақ кірістерден 3-7 есе төмендейді.

Бұл әлі де жеткілікті ауқым. Жылдық айналымы 10 миллион доллар деп болжанған медиакомпания 30 миллион долларға (3 есе табыс) немесе 70 миллион долларға (7 есе) сатуы керек пе? Бірқатар негізгі факторлар бағаны екі жаққа да итермелеуі мүмкін.

Табыстылық және оның прокси, EBITDA

Ең танымал технологиялық компаниялардың көпшілігі көрсеткендей, ақша алу міндетті түрде кез келген нәрсені жасауды білдірмейді.

Көптеген сатып алушылар сатып алу мақсаттарының тиімді болуын талап етеді. Оларда көбінесе осы пайданың үстінен төлейтін еселік мөлшерлеменің формулалары болады, әдетте операциялық пайда оның прокси, EBITDA түрінде көрсетіледі.

EBITDA, «пайызға, салықтарға, амортизацияға және амортизацияға дейінгі кіріс» деген сөздің қысқартылған мәні «нақты» шығындардан кейін – жалақы және кеңсе жалдау сияқты нәрселер – төленгеннен кейін, бірақ есеп беруге болатын қаржылық және салық шеберлігінен бұрын қанша ақша қалғанын өлшейді. табыс, aka төменгі сызық, мүлдем басқаша көрінеді. Көптеген цифрлық медиа компаниялар EBITDA шамамен 8-12 есе сатады.

Күрделі стратегиялық сатып алушылар әлдеқайда тереңірек көрінеді. Олар кірістердің пайызы ретінде ағымдағы EBITDA-ны ғана емес, сонымен қатар оны жақсарту үшін не істей алатынын білгісі келеді.

Олар бухгалтерлік есеп немесе адам ресурстары сияқты артқы операцияларды біріктіруден шығындарды азайта ала ма? Олар жаңа кіріс ағындары арқылы қандай жаңа пайда қосуға болатынын көруі мүмкін.

«Біз M&A туралы ойласақ, бұл бизнестің бүгінгі күні туралы емес, сонымен қатар біз бизнеспен не істей алатынымыз туралы көбірек білеміз», - дейді Вивек Шах, Зифф Дэвистің бірнеше медиа сатып алуларын бақылаған бас директоры. «Табыс өсуі мен маржаның жақсаруымен 12-24 ай ішінде біздің тиімді еселік көрсеткішіміз қандай болады? Біз өзімізді кірістің пайызы ретінде 5x EBITDA «болуға итермелейміз».

Өсу

Сатып алушылар компанияның қаншалықты жылдам дамып жатқанына да назар аударады. Бес жасқа толмаған медиа-компаниялар үшін табыстың жылына 30-50 пайызға артуы орынды көрсеткіш болып саналады.

Бірақ сол жас медиа-компаниялар да өздерінің бөлінбеген кірістерін кеңейтуге, көбірек қызметкерлерді жалдауға және кірістердің өсуін арттыру үшін қызметтерді қосуға бейім. Жоғары өсу төмен кірісті білдіреді, бұл сатып алу процесінде кейбір қызу талқылауларға әкелуі мүмкін және тіпті негізінен дереу қаржылық кірістерді қарастыратын әлеуетті сатып алушылардың белгілі бір түрлерін алға тартады.

«Жеке капиталға негізделген сатып алушылар сіздің тез өскеніңізді қалайды, бірақ олар сізді пайдаңызға қарай бағалайды», - дейді өткен шілдеде белгісіз сомаға сатып алған Greentech Media бас директоры Скотт Клавенна. «Демек, сіз PE қолдайтын фирмадан жақсы есе алу үшін тез өсіп келе жатқан және жоғары табысты болуыңыз керек жағдайда тұрсыз».

Табыстың түрі

Кірістің кейбір түрлері сатып алуда да жарты пайыздық тармақтан бірнеше есе жоғары құн қосуға бейім:

• Жазылымдар немесе мүшеліктер аудиторияның төлеуге дайын екенін көрсетеді. Сонымен қатар, қолма-қол ақша қызмет жеткізілмес бұрын келеді және осылайша алдағы операцияларды қаржыландыруға көмектеседі. (Қаржы мамандары қолма-қол ақшаның бұл түрін «алдын ала кіріс» деп атайды.) Жазылымнан түсетін табыс жарнамаға немесе серіктестік маркетингіне қарағанда болжамдырақ болады, олардың екеуі де кез келген компанияның бақылауынан тыс нарықтық жағдайларға байланысты қатты құбылуы мүмкін. «Цифрлық абоненттің ARPU [бір пайдаланушының жылына орташа табысы] Нью-Йорк Таймстың орташа ақылы емес оқырманынан 7 есе жоғары», жазды Фредерик Филукс өзінің дүйсенбідегі жазба ақпараттық бюллетенінде.

• Ақылы зерттеулерден түсетін табыс тартымды, себебі ол компанияның ақпаратты пакеттеп сатуға қабілетті екенін көрсетеді. Содан кейін бұл зерттеу қосымша сатып алулар, жарнамалар және, мүмкін, оқиғалар арқылы көбірек табыс әкелетін басқа медиа жасау үшін пайдаланылуы мүмкін. Ол баспасөзде ақпарат пен қызығушылық тудырып, брендті қабылдауға бедел бере алады.

• Оқиғалар. Кейбір медиа-компанияларды сатып алушылар іс-шарадан түскен кірісті ұнатады, өйткені бұл компания қауымдастығы медиа бренд жасайтын тәжірибе үшін физикалық түрде бір жерге баруға ынталы екенін көрсетеді. Оқиғалар компанияның атауларының тізімі нақты адамдарды бейнелейтінін дәлелдейді. Оқиғалар 50 пайыз немесе одан да көп пайда маржасына ие болады.

• Мәліметтер базалары. Өз тұтынушыларын білетін медиа-компаниялар бірдей өлшемді емес компанияларға қарағанда қымбатырақ. Негізгі тізімдер — аттар, электрондық пошта мекенжайлары және пошталық индекс — анықтама. Баспада болуы мүмкін мінез-құлық және сатып алу туралы ақпарат сияқты қосымша деректер көбірек мән қоса алады.

• Кірістің бірнеше ағындары азға қарағанда жақсырақ, әсіресе олар өтелетін болса және әртүрлі нарықтық жағдайларда басқаша жұмыс істейді.

Жарнама түрі

Мазмұнға тән эндемикалық жарнама жалпы жарнамаларға қарағанда жақсырақ. Тікелей сатылатын жарнама әдетте жарнама желілері немесе биржалар арқылы түсетін табыстан жоғары.

Аудитория/қауымдастық

Күрделі қаржылық БАҚ оқырмандары қолдағы табысы аз адамдарға қарағанда БАҚ тұтынушылары ретінде құндырақ болады. С-деңгейіндегі жұмысбастылар жоғары бағаға ие болады. Белгілі бір сектордағы басшылар үшін міндетті түрде оқуы керек. Мұның бәрі инвестициялық деректер мен зерттеулерді жариялайтын Pitchbook неліктен өткен маусымда Morningstar-қа 255 миллион долларға сатылғанының түсіндірмесі болып табылады.

Сайып келгенде, интернет-медиа бренді «ол үшін біреу төлеуге дайын болса, соған тұрарлық». мысқылдап БАҚ тілшісі Питер Кафка, бақылаушылар Business Insider неміс баспагері Аксель Шпрингерден 442 миллион долларға сатылған кезде 9 есеге жуық кіріс алғанына таң қалды.

Мәміле медиа-компанияның бағасын көтеретін тағы бір факторды көрсетеді: егер сатып алушы сол сәтте қалаған нәрсеге ие болса, мысалы, жаңа халықаралық нарыққа кіру немесе олар үйренгісі келетін ерекше тәжірибе.

Бұл эссе бастапқыда Medium сайтында жарияланған және авторлардың рұқсатымен осында қайта басылып жатыр. Бұл эссенің авторлары жұмыс істеп жатыр алдағы ақ қағаз, «Медиа компания үшін ең көп нәрсені қалай алуға болады: бағалау мен нарыққа не әсер етеді?»