GateHouse-Gannett бірігуіне апаратын ұзақ және бұралмалы жол - ӘКК-ге айтылғандай

USA Today газетінің бөлімдері. Тамыз айында инвестициялық фирма қолдайтын GateHouse Media желісі USA Today иесі Ганнетті сатып алатынын жариялады. (AP фотосы/Стивен Сенн)

ӘКК өтінімдері әдетте заңгерлердің және қазандықтардың тығыз байламдары болып табылады. 29 тамызда тіркелген GateHouse және Gannett компанияларының жақындап келе жатқан бірігуіне арналған 384 беттік проспекті де ерекшелік емес.

Бірақ құжат сондай-ақ жеті айға созылған келіссөздер мен ондаған кездесулердің мәміле шарттары түпкілікті болып, бір ай бұрын жарияланғанға дейін өткен келіссөздердің егжей-тегжейлі есебін қамтиды.

Ганнет осы уақыттың көп бөлігінде әлеуетті баламалы серіктес «Компания A» компаниясымен параллель келіссөздер жүргізді. Ганнетт бұл опцияны GateHouse компаниясының New Media Investment Group компаниясымен тиімді сатылым бағасы мен атқарушы көшбасшылық құрамы үшін келіссөздер жүргізудің тұтқасы ретінде зерттеген сияқты.

Әрине, A компаниясы анықталмаған. Бірақ ақылға қонымды болжамға сәйкес, бұл Tribune Publishing болды, ол өткен жылы бірігуді іздейді. Егер солай болса, Gannett's USA Today және оның 110 аймақтық басылымдары Chicago Tribune, Baltimore Sun және Трибтің басқа, негізінен үлкен қала атауларымен үйлесуі болуы мүмкін.

Ганнетті өзінің кішірек, бірақ жақсы қаржыландырылатын серіктесі New Media сатып алғанымен, балама мәміле Ганнеттің A компаниясын сатып алуы еді.

Келіссөздердегі ең тұрақты мәселе баға болды. Ганнетт кеңесі соңғы бірнеше күнге дейін акцияға 12 доллардан кем қабылдамайтынын талап етті. (Ол жылдың басында Media News Group/Digital First ұсынған сома бойынша ұсынысты қабылдамады, сондықтан азырақ талап қою сотқа жүгінуі мүмкін).

New Media Investment күтпеген шығындардың анықталғанын және 12 доллар тым көп екенін артқа тастады. Соңында ол бір акция үшін $12,06 келісімге келді, бұл Ганнетт бас тартқан нәрседен номиналды сыйлықақы.

Бірақ бұрылыс болды. Ұсыныс бір бөлігі қолма-қол ақша, бір бөлігі New Media акциясы болды. Проспект мәмілені аяқтау және екі компанияның акционерлерінің мақұлдауын алу бойынша көп жұмыс атқарылғандықтан, New Media акцияларының аралықта құнсыздану қаупі бар.

Дәл солай болды. New Media акциялары 5 тамыздағы хабарландырудан кейінгі күндерде 25 пайызға төмендеді. Содан бері олар біраз жиналды, бірақ бұрынғы орындарына оралмады.

Осылайша, Ганнетт акционерлері енді оның кеңесі мен басшылығы маңызды деп есептеген акцияға 12 доллардан аз алады.

Бұл екі компания үшін 300 миллион долларға бағаланған шығынды үнемдейтін «синергетиканы» жүзеге асыруды маңыздырақ етеді. Проспектіде кем дегенде тәуекел ретінде анықталған үлкен жетіспеушілік мәміленің болжамды пайдасының көп бөлігін жоққа шығарады.

Ол болды 1,8 млрд доллар несие арқылы қаржыландырылды Apollo Global Management, жеке капитал фирмасынан 11,5 пайыздық үлеспен. New Media бас директоры Майк Рид негізгі қарыздың бір бөлігін, сондай-ақ пайыздарды мерзімінен бұрын өтеуге үміттенетінін айтты - бұл керемет нәтижелерді немесе активтерді сатуды талап етеді.

Әңгіме екі компания мен олардың қаржылық кеңесшісі/кеңесшілері мәміленің түпкілікті формасы болған кезде болжамды жинақтардың егжей-тегжейлерін мұқият бағалағанын көрсетеді. Сондықтан консолидация сценарийлері мен жұмыстан босатулар қазірдің өзінде жасалған деп болжауға болады, бірақ олар осы жылдың соңында мәміле жабылмайынша болмайды.

Есептің тағы бір бөлімінде бірде-бір компания 2020 жылғы кірістер биылғыдан жоғары болады деп күтпейтінін, содан кейін кірістер 2025 жылға дейін келесі жылдарда біркелкі болатынын көрсетеді - егер олар біріктірілсе, бірдей. Бірақ ақша ағынымен өлшенетін пайда, егер біріктіру жүзеге асатын болса, жоғарылайды - бұл шығындарды азайтудың қаншалықты маңызды болатынының тағы бір көрсеткіші.

Мәміле хронологиясының басқа да бөлшектері:

• Ганнетт пен бірнеше компания, соның ішінде New Media арасында «алдын ала келіссөздер» алдыңғы екі жылда өтті. 2018 жылдың басында Ганнетт ешқашан ұсыныс жасамағанымен, New Media активтерінің кейбірін сатып алуды зерттеді.
• 14 қаңтарда Media News Group дұшпандық ұсынысы жарияланған кезде, сол күні кешке A компаниясының өкілдері телефон соқты. Рид 16 қаңтарда Ганнетттің сол кездегі бас директоры Боб Дикиге телефон соғып, New Media тиімдірек мәміле ұсына алатынын айтты.
• Бастапқыда екі тарап «цифрлық - өсуді қалпына келтірудің және тамаша журналистиканы сақтаудың және қолдаудың ең жақсы және жылдам жолы» және олар бірге «цифрлық трансформацияны жеделдете алады» деп келісті. Рид бірігу күні өзінің бірінші талқылауында олардың жиынтық ағымдағы кірісінің тек 25 пайызы цифрлық өнімнен келетінін айтты.
• Сәуір және мамыр айларында қаржыландырудан тыс «әлеуметтік мәселелер» талқыланды. 14 мамырдағы жиналыстың жазбаларында айтылғандай, New Media ұсынысының сол күні жаңартылуы «Ганнетттің жоғары басшылығынан компанияның біріккен қатарларын толтыруға көмектесуін күтетінін» көрсетті. Сайып келгенде, Рид Диккидің мұрагері Пол Баскоберттің жаңа компанияның бас директоры болатынына және Ганнетттің қаржылық директоры Элисон Энгельдің бұл жұмысты атқаратынына келісті. Біріктірілген компания Gannett атауын алады, USA Today және USA Today желілік брендтерін жалғастырады және штаб-пәтері Вашингтон қаласының маңындағы Ганнетт ғимаратында орналасады.
• 24 сәуірде Ганнетт A компаниясының бас директорына «әлеуетті мәміле бойынша кез келген әрі қарай талқылауды» кейінге қалдыратынын хабарлады. Бұл келіссөздер ешқашан қайта жалғасқан жоқ.
• 3 тамызда New Media өкілдері акцияға $12 болатын «соңғы ұсынысты» ұсынды. Оны Ганнет қабылдамады. Олар «акция үшін $12,06 болжамды бағаға» дейін көтеруге келіскен кезде, мәміле шарттары аяқталып, 5 тамызда жарияланды.

Есептің кейінгі бөлімінде Ганнетт кеңесі акционерлерге бірігуді мақұлдауды ұсынатын себептерді атап көрсетеді: «Ганнетттің тәуелсіз компания ретінде болуымен байланысты және оған тән тәуекелдер мен белгісіздіктер».

Сол бөлімде жаңа жалданушы Баскоберттің операциялардың бас директоры болатыны қосылу үшін плюс ретінде тізімделген. Ол «оның айқын стратегиялық көзқарасын және компанияларды нарық үлгісіне сәтті бағыттаудағы тәжірибесін және көптеген маркетингтік шешімдер компаниялары мен танымал медиа брендтер үшін қаржылық және операциялық өнімділікті» жоғары бағалайды.

Бұл жаргониялық сөйлем Баскоберттің үйлену тойындағы ең соңғы концертіне сілтеме сияқты көрінеді, The Knot. Сәл жеңілдете отырып, ол жарнаманы сататын веб-сайттан The Knot-ті жұптарға тікелей тапсырыс беруге және сайтта бүкіл ел бойынша ақы алатын сатушыларға тапсырыс беруге мүмкіндік беретін жаңа табыс үлгісіне түрлендіретін топтың бір бөлігі болды. Содан кейін түйін басқа ұқсас сайтпен біріктіріліп, жеке капитал тобына сатылды.

Бұл стратегия күнделікті 263 газеті мен олардың веб-сайттары бар компанияға қалай ауысатыны маған түсініксіз. Ганнетт өкілі маған Баскоберт кем дегенде акционерлер келісімді мақұлдамайынша сұхбат алу үшін қолжетімді болмайтынын айтты.

Жоспарланған болашақ туралы тағы бір анықтама проспектінің басында Ганнетттің өзін-өзі сипаттауында келеді. Бірінші сөйлемде: «Ганнетт - бұл желідегі қауымдастықтарды нығайтуға және дамытуға және олардың жергілікті бизнестерімен қарым-қатынас орнатуға көмектесетін инновациялық, цифрлық бағдарланған медиа және маркетингтік шешімдер компаниясы». (Келесі екі сөйлемде журналистика туралы айтылады.)

Өтініш екі компанияның акционерлеріне бірігуге дауыс беру үшін талап қоюға арналған, бірақ бұл жиналыстардың күні әлі белгіленбеген.

New Media акцияларының бағасының төмендеуіне байланысты мәміле қабылданбауы мүмкін (немесе басқаша түрде жойылуы мүмкін) деген болжамдар болды. Мүмкін, бірақ мен мақұлдайтыныма сенімдімін. Осы кезде екі компания операцияларды біріктіруге және уәде етілген «синергетиканы» іске асыруға дайын болып көрінеді.

Рик Эдмондс - Пойнтердің медиа бизнес талдаушысы. Оған электрондық пошта арқылы хабарласуға болады.