Газетіңіз қанша тұрады? Жауап ештеңе болмауы мүмкін (немесе оған жақын)

Алты жасар Quartz сандық бизнес жаңалықтары сайты, тек аз ғана кірісі және жылдық табысы шамамен 30 миллион доллар, бір аптадан астам уақыт бұрын 75-110 миллион долларға сатылды. Төлем өсу мақсаттарына қаншалықты сәйкес келетініне байланысты.

Бұл салыстыруды ұсынады: 30 миллион доллар табысы бар газет бүгінгі нарықта қанша алады? Ол операциялық негізде 10 пайыз пайда табады деп есептесек (мүмкін әдеттегі), мүмкін 11-13 миллион доллар.

Мен АҚШ-тың екі жетекші газет брокерлеріне және соңғы бес жылда сатып алулар үшін шамамен 1 миллиард доллар жұмсаған GateHouse Media желісінің бас директоры Майк Ридке, New Media Investment бас директорына сұрақ қойдым. Үшеуі де тұрақты мөлшерлеме операциялық пайдадан 3,5-5 есе көп екенін айтты.

Бірақ егер бұл қағаз орнына бір-екі жыл аздап шығынмен жұмыс істесе ше?

«Бұл ештеңеге тұрарлық емес болуы мүмкін», - деді Ларри Граймс, жақында отставкадағы Grimes, McGovern және Associates бас директоры. «Бізде мұндай жағдай үшін сатып алушылар тобы жоқ — оны монетизациялаудың жолы жоқ».

Егер кіріс 100 миллион доллар болса, сәл басқаша болуы мүмкін, деді Гримс, бірақ мұндай қағаз сатып алушы үшін үлкен жөндеуші жоба болар еді.

Рид басқаша жауап берді, бірақ аз ғана.

«Біз жылжымайтын мүлікті бірнеше кіріс бойынша бағаламаймыз», - деді ол. «Алайда (рентабельді емес қағаз үшін) біз өз сиқырымызды қолданып, содан кейін бір немесе екі рет төлегеннен кейін қанша табуға болатынын қарастыруымыз мүмкін (болжалды операциялық пайда). Бірақ бұл тәуекелді ұсыныс болуы мүмкін.'

Бұл газет иелігіндегі үлкен сілкініс пен құбылмалы уақыт болып көрінгенімен, сыртқы көріністер алдамшы болуы мүмкін.

«Газеттер 2012 жылдан бері EBITDA-ның 4-5 есе тар диапазонында сауда жасайды [төмендегі ескертпені қараңыз]», - деді Оуэн Ван Эссен, Диркс, Ван Эссен, Мюррей және Апрельдің президенті. Иә, бағалар төмендеді, бірақ бұл кірістер мен кірістердің құлдырауына байланысты емес, өйткені бағалау еселігі төмендеді.

Ван Эссен бағалау формуласы алдағы бірнеше жылда бірдей болады деп күтеді.

Франчайзинг немесе бренд құны есептеуге кірмейтін сияқты, кем дегенде тікелей емес. Сол сияқты редакция сапасын бағалау фактор емес, дегенмен жоғары журналистика газет пен оның веб-сайтына ақылы таралым құруға және сақтауға көмектесуі мүмкін.

Мен кейде бағалы жылжымайтын мүлік қағазбен және оның сандық сайттарымен бірге пайда табу үшін күресіп жатқанына қарап, мәмілелерді талдауға тырыстым. Джон Генри кезде бес жыл бұрын 70 миллион долларға Boston Globe сатып алды ол ескі Моррисси бульварының штаб-пәтерін және дамып келе жатқан аудандағы көршілес жердің үлкен бөлігін алды. Ол өткен желтоқсанда 81 миллион долларға сатылды .

Кезде инвестициялық қор, Revolution Capital Group, Tampa Tribune-ді 9,5 миллион долларға сатып алды 2012 жылы келісімге компанияның бас кеңсесі кірді. Революция 2015 жылы қала орталығының жанындағы ғимарат пен жерді 17,5 миллион долларға сатқан (және кейінірек қағазды Пойнтерге тиесілі Tampa Bay Times газетіне белгісіз сомаға сатты).

Сондықтан кейде жер маңызды тәттілендіргіш болып табылады, бірақ әрқашан емес. Жылжымайтын мүлік кепілге берілуі мүмкін немесе ол әртүрлі себептермен кеңсе ретінде қайта пайдалану немесе дамыту үшін оңай сатылмауы мүмкін.

Орташа өлшемді қағазға жасалған ең соңғы транзакцияда, 29 мамырда The Virginian-Pilot-ты Tronc-қа 34 миллион долларға сату, мәміле ұшқыштың ұзақ уақыт бойы Норфолк қаласының орталығындағы штаб-пәтерін, салық салу мақсатында шамамен 8 миллион долларға бағаланған штаб-пәтерін және бөлек басып шығаруды қамтыды. құны 5,7 млн ​​долларды құрайтын зауыт. Бірақ бұл операциялық бизнестің құны бар болғаны 20 миллион доллар болды дегенді білдірмейді.

Grimes және Van Essen өңдейтін қағаздардың басым көпшілігі GateHouse сатып алған Моррис, Галифакс және Стивенс тізбектеріндегі көптеген атаулар сияқты шағын және көбінесе отбасылық меншік болып табылады. Динамика қағаздар ұлғайған сайын өзгереді, деді Рид.

Соңғы айларда GateHouse Остин американдық мемлекеттік қызметкері мен The Palm Beach Post газеттерін Кокстан сатып алды. Бұрынғы метро сатып алуларына Columbus Dispatch және Providence Journal кірді. Барлығы 45 пен 50 миллион доллар аралығында болды.

Бұл оның және оның қаржылық қолдаушыларының 50 миллион доллар шығыс шегі бар екенін білдірмейді, деді Рид.

«Бұл жай ғана кездейсоқтық; олардың барлығының EBITDA шамамен бірдей болды.'

«Бірақ жоқ, - деп жалғастырды ол, - біз Chicago Tribune-ді әлеуетті сатып алу ретінде қарастырмас едік.

Басқа ойлар бағаны диапазонда жоғары немесе төмен итермелейді, деді Рид. Остин сияқты тез дамып келе жатқан нарық - бұл плюс; Boston Globe сияқты қымбат кәсіподақ келісімшарттары теріс

Өте үлкен басылымдар үшін теңдеу басқа факторларды енгізеді. Мысалы, негізін қалаушы МакКормик отбасының мүшесі басқаратын топ, Chicago Tribune-те отбасылық дәстүрді қалпына келтіру арқылы ішінара түрткі болған Тронк акцияларының бақылау пакетін сатып алуды зерттеді.

Одан кейін биылғы жылдың ең керемет мәміле, доктор Патрик Соон-Шионгтың Los Angeles Times газетін 500 миллион долларға сатып алуы. Соон-Шионг сұхбаттарында бұл туралы айтты ол артық төлеген шығар . Бірақ оның туған қаласы үшін ең жақсы жаңалықтар ұйымын қаржыландыруға және Таймстың ұлттық және халықаралық жарқырауын қалпына келтіруге деген ынтасы мол болды.

Трофейлік құндылығы бар газеттің EBITDA-дан сегіз есе көп сатылуы әдеттен тыс болуы мүмкін, деді Рид. GateHouse бұл сценарийге 2015 жылдың аяғында басқа мүліктерімен он ай бұрын сатып алынған Las Vegas Review-Journal-ды сатқан кезде тап болды. Шелдон Адельсонның отбасына 140 миллион долларға .

Адельсон Review-Journal-ға ие болғысы келетін отбасылық, саяси, азаматтық және іскерлік себептері бар классикалық дәлелді сатып алушы болды.

Вирджиния-Пилот мәмілесі көбірек болды. Сатып алушы жағынан Tronc табиғи серіктес болды, өйткені Норфолктегі Пилот өзінің Daily Press of Newport News-пен операцияларды біріктіре алады, өйткені кең таралған Хэмптон Роудс метросында басым болады.

Сатушы жағынан, Баттен отбасының Landmark Communications ондаған жылдар бұрын өзінің медиа инвестицияларын әртараптандыруды бастады, соның ішінде The Weather Channel-дағы өте пайдалы иелік ұстанымы. Ол қалған қағаздарын сатты, бірақ өзінің туған жерінің флагманына ілінді (Кокс отбасының The Atlanta Journal-Constitution журналында жасағаны сияқты).

Ақырында, дегенмен, басшылар Ұшқышты да босатудың уақыты келді деп шешті . Бала кезінде әкесімен бірге баспасөз бөлмесіне барған бас директор Фрэнк Баттен үлкен ұлттық атақтарды қоспағанда, тәуелсіз газеттер цифрлық бизнес үлгісіне көшу туралы әлі келіссөздер жүргізе алмағанын айтты. Егер Пилот жиырма жыл бұрын сатылған болса, ол 10-15 есе қымбаттауы мүмкін еді, деп қосты ол.

Газеттер мен олардың цифрлық операцияларының бағасы қайта оралады деп айту қиын. Ван Эссеннің айтуынша, жалпы кірістер жылдан-жылға орташа бір таңбалы көрсеткішпен төмендей береді.

«Кейбіреулер (өнеркәсіп) кірістер бейтарап болатын уақытты көреді», - деді ол кірістер мен пайданың қайта оралу сценарийі жоқ сияқты екенін атап өтті.

Гримс жақында GateHouse және Огден мен Адамс сияқты кішігірім желілерге сатып алушы ретінде қосылуы мүмкін бір байланыс фирмасы туралы білетінін айтты. Кейбір қағаздардың сатылу құнын жоғалтуына тағы бір-екі жыл қалды деген пікірін ескере отырып, Гримс «жоғары пайызы (осы иелердің) шығу стратегияларын ойластырады» деп қосты.

Ескерту: EBITDA – бұл пайыздар, салықтар, амортизация және амортизацияға дейінгі кірістің аббревиатурасы. Сату үшін EBITDA операциялық негізде табыстылықтың ең жақсы көрсеткіші болып саналады (себебі сатып алушының қаржыландыруы әртүрлі және салықтық көзқарастары әртүрлі болуы мүмкін). Үй шаруашылығының бюджетінің ұқсастығын пайдалану үшін, сіз салықтарды, ипотека бойынша пайыздарды және басқа несиелерді немесе сіздің көлігіңіз сияқты активтердің құнсыздану құнын есепке алмас бұрын сіздің табысыңыз төлейтінін айтасыз.