Хедж-қорлар туралы не білуіңіз керек - және олардың газет ұйымдарына жақындығы

Хеджирлеу қорлары АҚШ-тың жүздеген газеттерінде үлкен үлестерді бақылайды немесе ұстайды және одан да көп нәрсені басып алуға дайын. Міне, олар не және олар қалай жұмыс істейді.

The Denver Post газетінің газет басылымдары бөлімінде жұмыс істейтін Стивен Линдер 2018 жылы Денвердің солтүстігіндегі қағаз кеңсесі мен баспа зауытының жанында Alden Global Capital хедж-қорына қарсы акция кезінде баннер ұстап тұр. (AP Фото/Дэвид). Залубовский)

Соңғы минуттағы қарсылықтарды қоспағанда, осы аптада басқа хедж-қор Chatham Asset Management басқа газет компаниясын басып алады.

Қаражаттардың меншігіндегі немесе ықпалындағы жаңалықтар бөлімдерінде, әсіресе Alden Global Capital - ақталған алаңдаушылық болды, бірақ мен алаңдағандардың бәрі осы үлкен ақша субъектілерінің негіздерін түсінетініне сенімді емеспін.

Мен бұрын зерттеу жүргізген жоқпын. Джон Шлейсс, NewsGuild президенті және қорлардың жаңалықтар индустриясына не істеп жатқанын қатал сыншы да жоқ, мен жақында сөйлескен кезде таптым.

Бастапқыда, хедж-қорлар соңғы 45 жылда өркендеді, өйткені олар тек иелері үшін ғана емес, инвесторлар үшін де көп ақша табады. Сонымен, өте жоғары алымдарға қарамастан, кейде нашар жылдар мен сыншылар, соның ішінде Уоррен Баффет пен Йель институтының гурусы Дэвид Свенсен, өнеркәсіп өсуде .

Газет компанияларының қазіргі жағдайы туралы айтатын болсақ, олар капитал нарығына өтімділікті қамтамасыз ету функциясын - жалғасатын операцияларды қаржыландыру үшін несиелерді - басқа ешкім жасай алмайтын кезде қызмет етеді.

Chatham алыңыз. Чатхэм мен Олден осы айдың басында аукционда МакКлатчиге жалғыз үміткер болды. Хеджирлеу қорлары болмаса, кез келген адам компанияны сатып алып, оның 30 газетінің жұмысын жалғастыра алар ма еді?

Немесе өткен жылдың қарашасында Ганнетттің GateHouse сатып алуын алайық. Бір банк немесе банктер тобы мәмілені қаржыландыруы мүмкін еді. Шын мәнінде, Apollo Global Capital - ең ірі қорлардың бірі - жаңа және бар қарызды жабу үшін 1,8 миллиард доллар несие берді (11,5% пайыздық мөлшерлемемен!).

«Хеджирлеу» қорларға қысқа мерзімді сатуға мүмкіндік береді - белгілі бір уақыт кезеңінен кейін оларды компанияға сату туралы келісіммен акцияларды сатып алу. Бұл олар бір уақытта акцияларды жинай алады және олардың төмендеуіне ставка жасай алады, осылайша тәуекелді азайтады.

Бірақ хеджирлеу барлық қорлардан алыс.

Чарльз Элсон, Делавэр университетінің корпоративтік басқару бойынша сарапшысы және көптен бергі досым, мені тағы бірнеше маңызды ерекшеліктермен толықтырды.

Портфельді жоғары және төмен жылжытатын көптеген басқа инвестициялық көліктерден айырмашылығы, хедж-қорлар сату және пайда табудың соңғы ойынымен өздері қабылдаған компаниялардың белсенді менеджерлері болып табылады.

«Олар қайта құрылымдауға болатын нашар басқарылатын компанияларды іздейді. … Бұл компаниялардың кейбірінде компанияның өзінен (операциялық негізде) құны жоғары жылжымайтын мүлік бар». Сонымен, Alden MediaNews Group қағаздарымен жасағандай, мүлікті сату немесе сатуды жеделдету ойын кітабының бөлігі болып табылады.

Қорлардың екінші ерекшелігі - олардың әдетте бір немесе бірнеше мамандану бағыттары бар. «Мен бір кездері сыра компаниясының басқармасында болдым, - деді Элсон маған, - бұл саланы шынымен білетін қор бізді сатып алуға шақырды». Қорлар белгілі бір саладағы тиімділікті немесе инженерлік біріктіруді іздеуде тәжірибесі бар сарапшылар құрамын пайдалана алады - бұл басқа институционалдық инвестициялық фирмаларға қарағанда тереңірек тәжірибе деңгейі.

Әдетте олар Уолл-стрит бас тартқан күйзеліске ұшыраған компанияларды сатып алғысы келеді.

Бұл газеттерде белсенді хедж-қор инвесторларының тізіміне өте дәл сәйкестік акциялары ең төменгі бағамен саудаланады .

Алден он жыл бойы газет желілеріне әртүрлі инвестицияларды жасап келеді, бұл туралы мен алғаш рет а негізін қалаушы Рэндалл Смиттің 2011 профилі . Бұл әрқашан басып алу әрекеті түрінде болмауы мүмкін. Мен Смиттің инвестициялық клубпен сөйлескені туралы жалған баяндамада ол Ганнетті нарықтағы ең бағаланбаған акциялар деп атады. Смит акциялардың үлкен бөлігін төмен бағамен сатып алып, бір жылдан кейін жоғары сату арқылы пайда тапты.

Сондай-ақ, Олден алдымен сандық евангелист Джон Патонның жетекшілігімен Digital First деп аталатын газет тобын өсіру үшін ақша жұмсағанын есте сақтаңыз. Патон стратегиясының негізгі бөлігі жоғары жалдамалы Манхэттендегі цифрлық жаңалықтар жұлдыздарымен жұмыс істейтін Thunderdome деп аталатын технологиялық және журналистика орталығы болды.

Кейбір табыстарға қарамастан Digital First жалпы қаржылық мақсаттарға жете алмады. Сонымен, соңғы жылдардағы негізгі стратегия - Олденнің топқа арналған В жоспары.

Сол сияқты, Chatham кем дегенде он жыл ішінде өзінің қатысуын біртіндеп арттырды - 2019 жылдың ортасында компанияның қарызын шоғырландырғанға дейін МакКлатчиге несие беруді қамтамасыз етеді. Бұл Чатамды McClatchy банкроттықты қайта құру кезінде қарызды меншікке айналдыру үшін бірінші кезекте қойды, ақпан айында басталды , және, ең алдымен, осы апта аяқталады.

2016 жылы Chatham басқа екі жаңалық компаниясының бақылау пакетіне ие болды - National Enquirer үшін танымал American Media, сонымен қатар өмір салты мен атақты журналдар жинағы және Канададағы аймақтық газеттердің үлкен желісі Postmedia.

Мен үшін бұл рекорд Chatham меншікті қабылдағаннан кейін не істейтіні туралы аз ғана кеңестер береді. Жақында жаңа бас директор мен жаңа стратегия келеді, бірақ өзгерістер біртіндеп болуы мүмкін.

Аполлон әлдеқайда үлкен (басқарылатын активтерде 60 миллиард доллар) — қор мен банктің гибриді. Осылайша, Ганнеттің несиесі өте жақсы. Егер бәрі жақсы болса, Аполлон осы 11,5% пайыздың бес жылын алады. Әйтпесе, Чэтхэм аяқталғандай, сатылымды қабылдау немесе бақылау бірінші кезекте болар еді.

Қорлардың тағы үш сипаттамасын атап өткен жөн. Олардың сыйақы құрылымы қор менеджерлері үшін тәтті. 2-20 деп аталатын жүйе инвесторлардың 2% басқару жарнасын төлейтінін білдіреді, ал қор кез келген бағаның 20% сақтайды. Егер қор ақшаны жоғалтса, ол инвесторлардан 2% алады.

Қаражаттар орташа инвестор үшін ашық емес, кіру үшін алты сандық шығындар қажет. Аполлон - бұл нарықта сатылатын ашық компания.

Барлық қаражат сәтті бола бермейді. Көбісі дүкенді тыныш жабумен аяқтайды. Басқалары кейбір инвестицияларда жетістікке жетеді, ал басқалары Алденнің бөлшек саудада бұрылу әрекеттерінде жасағаны сияқты. Fred's Pharmacy желісі және Payless аяқ киім дүкендері .

Мен саланың коммерциялық секторында жұмыс істейтін журналистерге хедж-қор иесі-инвесторларды сүюді үйренуді ұсынбаймын. Дегенмен, олардың не екенін және олардың қалай жұмыс істейтінін тану арқылы өзіңізді дайындаңыз.

Олар осында, олар осында қалатыны сөзсіз, және олардың БАҚ сатып алған жерлері туралы әңгіме әлі де жазылуда.

Рик Эдмондс - Пойнтердің медиа бизнес талдаушысы. Оған электрондық пошта арқылы хабарласуға болады.